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名家视角

花开两朵各自香：聚焦网商、微众2016年年报

文/ 王 剑

上半年，四大行纷纷触网，与BATJ联姻，银行+互联网再度引起市场关注。7月，我国首批两家互联网银行网商银行、微众银行发布2016年年报，双双实现盈利，开局喜人。本文首先阐述互联网银行的商业逻辑，然后对两家银行的年报做出简要点评分析。

最重要的金融会议到底说了啥？从哪些方面影响你的投资？

文/ 齐 俊杰

五年一度的全国金融工作会议终于召开，此次会议上，稳健中性的货币政策拿掉了中性，只强调了稳健，并成立国务院金融发展委员会，协调一行三会监管工作。对于投资者来说，尽量少投资于借贷类产品。去杠杆的时候，一定要尽量少借钱，也少借给

认识九零后才能看清未来消费趋势

文/ 陶 冬

中国经济大约每十五年换一次主题，作一次转型。在1992-2005年，中国经济的主旋律是出口；在2006-2016年，中国经济的主旋律是房地产。今天，我们站在了一个新的时代的门口，除了周期性经济变局、政策变局，更大的结构性变局已经悄然而至，它

逆回购如期重启，“央行收紧论”再度证伪，重申“股债双慢牛

文/ 邓 海清

7月11日，央行再次重启逆回购，进行300亿元7天逆回购操作、100亿元14天逆回购操作，这是6月23日起连续12个交易日暂停公开市场操作之后，央行的首次公开市场操作。 来源：海清FICC频道 作者：邓海清，九州证券全球首席经济学家；陈曦，

李迅雷：下半年经济存量主导，稳中有机

文/ 李 迅雷

目前政策层面一方面要稳增长，不允许发生系统性金融风险，故央行要维持适度流动性，以遏制利率进一步上升；同时从经济增速下行这一基本面来讲，利率也缺乏进一步上升的动力，所以债市还是有一定的机会。 作者：齐鲁资管首席经济学家...

“债市慢牛”夜话——盘点那些不靠谱的“债熊”和“疯牛”逻辑

文/ 邓 海清

5月12日我们提出监管协调2.0以来，债券市场收益率开始见顶回落，10年期国开债收益率从最高点4.38%（5月10日）下降到最低4.15%（6月27日）。但6月27日-7月3日债券市场出现了明显的回调，10年期国开债收益率上行至4.23%（7月3日），国债期货T1

海外房地产投资谈

文/ 陶 冬

站在纽约中央公园旁的一幢新建豪华公寓的落地窗前，五年前经纪曾经非常自信地说，这些公寓很好卖，全世界的富人都来买。两年前他还剩下一点点这份信心，今天就没有了。纽约的豪宅价格跌了，成交量跌了。伦敦也是这样，新加坡也是这样，迪拜

金融稳定报告的资管表态

文/ 任 泽平

7月4日，中国央行发布《2017年中国金融稳定报告》，专题一为促进中国资产管理业务规范健康发展。 来源；泽平宏观 作者：方正宏观任泽平 ...

利好不断！金融开放再下两城 ，一大顽疾！已成最后掣肘

文/ 齐 俊杰

债券通开通后，相关人士曾担心额度不够，带来的资金有限。昨日，央行又披露了利好，香港人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至5000亿元人民币。这两个政策表明了人民币继续国际化的决心，也表明了我们金融开放的立场。目前所剩的问题

韩会师：人民币还有多大升值空间？

文/ 韩 会师

随着特朗普的一项项主要政策遭遇挫折，市场的热情快速冷却，最近IMF更是发布报告，明确表示不相信特朗普政府有能力实现其长期经济增长在3%以上的愿景。受此影响，美元指数一路走低。所以，这段时间，人民币对美元汇率也持续走高。短期的上涨

从万达看民企债投资

文/ 姜 超

万达商业是万达集团中资产规模最大的集团企业，16年营业收入占整个集团收入的56%。目前万达商业已经形成完整的商业地产产业链，土地获取能力和项目执行能力很强，17年一季度万达商业实现营业收入260多亿元，同比增加，毛利率有所降低但保持

理财同业利率背离，看似矛盾其实合理

文/ 徐 寒飞

理财预期收益率的反弹并不代表银行负债端紧张会持续，只是滞后效应叠加均值回复，以及季末银行规模考核的短期压力而已，跨季之后应该会跟随同业存单利率下行而出现明显下行。 来源：寒飞论债 ...

“意外”的季末资金宽松，“股债双牛”行情继续演绎

文/ 邓 海清

临近季末，市场短端资金持续宽松，符合我们对于央行货币政策态度边际变化的预测，这对市场而言多少有些意外之喜。展望未来，我们维持股市长期健康牛、债市先苦后甜、震荡慢牛的观点。 来源：海清FICC频道 作者：邓海清、陈曦 ...

胡伟俊丨中国风险之辩：最大的风险是什么？

文/ 中国 首席经济学家论坛

庞大的债务规模，不断快速增长的M2，令外界对中国经济总是充满担忧。那么，为什么中国没有出现很多人预测那样出现危机？首先是中国的银行体系以国有为主，民众对银行体系信心很强；其次，政府对银行体系有着高度的掌控力；另外，中国经济同

央行再度回笼，债市涨幅趋缓——海通宏观债券周报

文/ 姜 超

去年下半年以来，政策转向防风险和金融去杠杆，信贷脉冲开始大幅回落，今年以来央行和商业银行更是控制资产负债表扩张进度，货币条件整体偏紧，对房地产泡沫将会构成较大的压力。 来源：姜超宏观债券研究 作者：姜超、周霞、顾潇啸 ...

再通缩压力增加，债市配置价值凸显

文/ 任 泽平

地产回落出口复苏，经济稳中趋缓。需要重视下半年再通缩压力增加，油价大宗价格下跌、房价环比放缓、利率超调，年底CPI可能回落至1%附近，PPI可能回落至0附近，如果利率不降，企业实际融资成本将大幅上升。 ...

陶冬：货币环境已经逐步正常化

文/ 中国 首席经济学家论坛

陶冬指出，虽然当前美国经济增长仍比金融危机前的正常平均水平慢，但从任何指标上看，美国经济都已不是危机状态，换言之，美国经济已经摆脱了危机时期。那么，对于金融市场而言，后危机化时代意味着什么呢？陶冬直言，随着各大央行重新进入

任泽平：经济稳中趋缓——从“再通胀”到“再通缩”

文/ 任 泽平

从近期央行操作和监管层释放信号来看，去杠杆将继续，时间拉长，考虑到油价大宗价格下跌、利率超调、企业实际融资成本偏高，下半年再通胀到再通缩压力增加，总的来看，经济稳中趋缓。 来源：泽平宏观 作者：任泽平、卢亮亮 ...

李奇霖：从同业为王到渠道为王

文/ 李 奇霖

金融加杠杆转为金融去杠杆，过去钱多的逻辑消失，取而代之的是负债紧张的现实。资管行业的未来应当向主动管理与拓展渠道方向发展，资产端提高投研和主动管理能力，负债端更加重视渠道和零售端。资产配置的逻辑，从流动性驱动到基本面驱动。

洪灏：入摩后A股估值可能会降低

文/ 洪 灏

A股不同的交易环境往往难以理喻，国际基金经理将难以适应。入摩后，...

A股被纳入MSCI，不转变投资方式将损失巨大！

文/ 肖 磊

北京时间6月21日凌晨，MSCI官方宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系。这到底意味着什么，其实大部分投资者并不清楚，只知道是利好消息，但这似乎已经足够了，反正炒概念不嫌事大。 来源：肖磊看市，作者：肖磊 ...

传统银行反扑了：“消费金融生态”会改变吗？

文/ 夏 心愉

上个月，中国银行、建设银行、工商银行等相继推出校园贷，本月，兴业银行推出全流程线上消费贷，浦发银行、招商银行等也相继做好了信用卡重返校园准备...多家传统商业银行高调进军消费金融市场，这也被业界称为巨头玩家反扑回来了。 来源

债市在彷徨中继续上涨

文/ 徐 寒飞

未来行情的催化剂除了同业存单发行利率继续下行以外，来自基本面下滑和货币政策微调也可能会给市场带来惊喜。欲速则不达，曲折波动中不断上涨的债券市场，正在不知不觉中酝酿着一波更大的行情。 来源：寒飞论债 ...

年中了，是时候来揣摩下全球“央妈”们的心思了

文/ 王 涵

2017年快过了一半了，审视全球央妈，究竟在想什么。受益于美国劳动力市场企稳，美联储倾向于鹰派加息缩表。尽管欧洲经济表现不错，南欧依旧困难重重，宽松难退，加息遥远。日本经济的良好表现主要还是外需拉动，因此缩减买债并非退出宽松。

香港能不能成为硅谷？ Translated

文/ 陶 冬

看到这个标题，估计大多数读者都会笑了。硅谷盛产创新企业，而香港只有炒家，两者的形象几乎是南辕北辙。 其实直至上世纪七十年代，硅谷还是一片农地，最出名的是樱桃，市民开车过去採摘，很多农场在当场可以免费享用，摘下来带回家的樱

美联储加息如期而至，中国央行“按兵不动”值得商榷！ Translated

文/ 邓 海清

北京时间2017年6月15日凌晨，美联储6月议息会议加息25个基点，完全符合市场预期；但本次美联储会议的核心焦点在于，声明中直接提出缩表将在2017年开启，超出市场此前预期的2017年底宣布缩表、2018年开始具体实施，缩表的超预期对市场产生了

为什么美联储加息对中国市场的冲击最大？ Translated

文/ 肖 磊

其他发达国家对冲美联储加息的方法是本币贬值，跌到一定程度时，对国内资本市场会形成预期支撑，同时刺激消费和持有资产的欲望，反过来又支撑本币汇率反弹。而中国为了稳定汇率，国内利率某种程度上需要跟美联储保持同步。尤其是去年对美元

姜超：国企盈利改善远高于私企 信用风险仍需警惕 Translated

文/ 姜 超

防范风险17年信用债中期策略(海通债券姜超、周霞、朱征星、杜佳) 　　摘要： 　　上半年：供需两弱，跌跌不休。 　　上半年信用债绝对收益率继续大幅上行，信用利差低位回升。行业利差来看，各行业表现不一，采掘行业利差仍高而钢

下半年展望：要命的不漂亮，漂亮的不要命 Translated

文/ 洪 灏

在一个风险偏好很高的环境里，大盘股在大涨，小盘股却在暴跌。同时，大宗商品和美国金融业等周期敏感性资产也出现了明显的回调。这是一个令人困惑的现象。单凭中国境内金融监管升级并不能解释这个全球性的现象。市场变得越来越具有挑战性。

回归后香港经济哪里出错了？ Translated

文/ 陶 冬

朋友寄来一张很有趣的电子中国地图，上面标有香港和十余个内地城市，每个城市有一个小视窗，视窗里动态地演示着该城市交通网络的变迁，从九十年代开始直至今日。这二十年中，香港的城市布局与道路交通网没有什么变化，内地城市却全部出现了

土豪大股东减持秘籍：减持新规详尽解读 Translated

文/ 王 剑

端午节前，中国证监会公布〔2017〕9号《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》；紧接着上交所、深交所分别公布了《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事

人民币暴涨并非是“昙花一现”！而是“趋势逆袭”！ Translated

文/ 邓 海清

2016年初，作者提出2016年最大机会在于大宗商品，大宗商品走势是2016年投资的最大难题。而2017年的最大难题是人民币汇率，2016年底作者又明确看多人民币，认为人民币逆袭将是2017年金融市场的最大意外。近日的人民币表现，似乎又一次证实了

退出QE已开始，但挺难的 Translated

文/ 陶 冬

2017年，会因为退出QE而在经济史上留下一笔。美国爆出雷曼兄弟事件后，不可一世的全球金融体系像骨牌一样坍塌了，一度被市场盛赞的金融创新成了害人精，最终需要央行政策创新，以量化宽松的方式，挽金融巨澜于不倒。 历经八年的非常规货

姜超：宽松货币政策解决不了债务上升的问题 Translated

文/ 姜 超

上周美股上涨、欧日股市震荡，韩印港等新兴市场上涨，黄金上涨油价回落，金属价格涨跌互现，国内股涨债稳。 货币政策与全球经济。今年以来，美元指数持续下跌，目前已经创下去年10月以来新低，其背后对应的是美欧经济的明显反差：美国1季

陶冬：年中看世界经济大局 Translated

文/ 中国 首席经济学家论坛

2017年上半年，美国劳工市场强势复苏，中国GDP增长反弹。货币政策上，除了加息之外，联储开始讨论收缩资产负债表。中国央行政策立场仍为稳健中性，不过中国的市场利率一再上扬，央行的资产负债表率先收缩。不过各国经济的复苏根基并不扎实，

“债券通”扬帆起航！ Translated

文/ 姜 超

债券通是继沪港通、深港通之后，内地与香港之间的又一资产类别的互通机制，债券通的推出有望吸引更多境外资金投资于内地债券市场，可被视为资本账户开放的又一重要举动，标志着我国金融市场对外开放再下一城。 来源：姜超宏观债券研究，

4月货币数据已体现金融去杠杆效果 Translated

文/ 王 剑

4月末，M2余额为159.63万亿元，同比增10.5%，环比下降约3278亿元。每年4月，因企业缴纳税款导致回笼货币，M2环比大多是下降的，并无异常。但是深入分解各项金融数据后，我们发现金融去杠杆的效果正在显现。显然，这意味着各项监管措施已取得

盛松成：从南京新政看房地产调控长效机制 Translated

文/ 中国 首席经济学家论坛

中国人民银行参事盛松成撰文，或许能说明房产调控的思路。限购、限贷等都是短期措施，导致部分需求遭抑制，一旦释放，会造成更大的冲击，因此需建立调控房地产的长效机制。南京此次调控侧重增加供给，同时放松对高端人才的限购措施，并把资

中国90%的“富二代”将消失，只需要5年？！ Translated

文/ 正和岛

有史以来最大的财富转移，即将来临。据CNBC报道，未来5年亚洲超高净值家庭将出现继承高潮，约三分之一的财富将移交下一代手中。特别是中国，将会首次出现大规模财富传承。 有史以来最大的财富转移，即将来临。据CNBC报道，未来5年亚洲超

川普！你过来一下 Translated

文/ 徐 寒飞

总体看来，川普此次麻烦不小，一旦被弹劾，对全球经济和金融市场的负面冲击难以估量。但短期来看，当前的白宫风暴有可能延迟美联储退出宽松的步伐，为我国金融去杠杆赢得了时间窗口。外部条件依然宽松，当前决定未来债市表现的仍然是国内监

央行扩表呵护流动性，但资金仍紧施压去杠杆 Translated

文/ 任 泽平

在经历了2月、3月的缩表后，中国央行4月的资产负债比重新走向扩张，总资产341296.85亿元，环比上涨3943.17亿元。 事件：在经历了2月、3月的缩表后，中国央行4月的资产负债比重新走向扩张，总资产341296.85亿元，环比上涨3943.17

商业银行缩表更可怕 Translated

文/ 陶 冬

美国开始讨论缩减资产负债表，准备温和地退出QE；其实中国已经在做了，只是不讲而已。在笔者看来，中国的货币环境正常化始于去年晚秋，房子是用来住的一语，开启了中国人民银行的资金成本正常化的程序，银行间利率以及债券利率节节上升。

下一波科技浪潮：数据 Translated

文/ 点拾

从铁路大亨范德比尔特，石油大亨洛克菲勒，到钢铁大王卡内基，银行巨头JP...

弹劾特朗普？ 难！但是...... Translated

文/ 陶 冬

美国总统特朗普，正式被独立委员会调查。美国司法部于5月17日宣布，委任前FBI局长穆勒为特别顾问，主持调查特朗普团队与俄罗斯之间的关系，以后还会有其它独立调查小组出现。 特朗普入主白宫后，不断使用商业手法来管制国家，不断被碰得

中国究竟是去杠杆还是稳杠杆？ Translated

文/ 李 迅雷

谈到日本的经济问题，人们一般会惯性地想起日本在二十世纪九十年代初的资产泡沫破灭和经济硬着陆，以及失去的二十年。但大家却对日本经济失去二十年的原因看法不一。反观美国，2008年史无前例的次贷危机后，仅仅七年后经济就呈现强劲复苏之

这一轮猪周期有何不同--债市因素梳理 Translated

文/ 管 清友

从供给端来看，影响猪肉价格波动的核心因素包括养殖周期和疫情。从需求端来看，猪肉的消费端具有十分明显的季节性特征。每年春节期间猪肉消费较高，二季度猪肉消费相对偏少。 猪周期背后的逻辑直指供给与需求的博弈 从供给端来看

任泽平:"影子央行"导致金融空转 资金脱实向虚 Translated

文/ 任 泽平

导读 4月以来，金融监管雷霆万钧。除了博弈的因素之外，更为关键的是，中国经济的信用创造体系在发生深刻转型：传统的中央银行+商业银行的货币创造1.0体系正在转向中央银行+影子央行+商业银行+影子银行的货币创造2.0体系。这是我们理解从

房地产行业信用：短期尚可，隐忧渐显 Translated

文/ 姜 超

截至16年底，房地产企业贷款余额约7.1万亿，16年增量0.55万亿；存量地产债券规模约2.6万亿元，16年净融资额约1.1万亿；信托资金投向房地产业的规模为1.43万亿元，较15年末新增了1418亿。除了上述几类地产企业融资渠道外，可能还会存在其他类

管清友：迟到的出清 Translated

文/ 朱 振鑫

举目远望，2017、2018年可能是出清的年份，也就是所谓的结构调整阵痛期，如果这两年我们可以熬过去，黎明的曙光大概会发生在2019年。不知是巧合还是宿命，1990年代末期的那一次比较彻底是市场出清，已经是改革开放以后20年了。而这一次，距

荀玉根：目前是倒春寒消化期，持有一线龙头个股 Translated

文/ 荀玉根

今年背景类似并优于13年，盈利改善是方向、金融监管是干扰。目前是倒春寒消化期，保持耐心，中期坚定信心。持有一线龙头股，下半年看好金融。...

科技股逆势上扬 纳指创收盘新高

当地时间周一，美股涨跌不一，纳指创收盘新高。本周是繁忙的一周：企业季度财报公布，美联储召开政策会议，经济数据出炉。 标普500指数跌2.63点，报2,469.91点，跌幅0.1%。通信股、公用事业股拖累该指数。 道琼斯工业平均指数跌66.90

邱文皓：黄金短期或临回调风险 原油企稳46.6看涨

10:03 AM| 技术性分析

隔日(7月24日)金价维持在一个月高位附近交投，波动幅度较为有限，美元回升限制了金价的涨幅。上周黄金升至一个月高位，因美国总统特朗普政府内部剧变，加剧了提振了金市人气。目前市场焦点集中在美联储本周的政策会议结果。隔日原油收盘上涨

万凯梓：黄金高位十字星承压1260 原油止跌反弹关注MA5

10:01 AM| 技术性分析

在上周一系列利好涌现引爆黄金多头节节攀升，市场对本周黄金市场也是信心倍增，然而隔日周一开盘之后黄金似乎给所有人开了一个小玩笑，早盘金价仅仅短暂上涨触及1257美元之后就开始回吐涨幅，午后甚至一度下跌到1251.39美元一线。不过这轮短

FxWirePro: 原油热点及期权交易策略

23:40 PM| 技术性分析

油价在经历了两天的下跌后今日重新获得上行动能。随着沙特承诺降低出口，尼日利亚表示在达到日产量180万桶后限产，同时欧佩克尽力克服原油交易面临的日益增长的威胁，WTI原油上破46美元，布伦特原油差价合约突破48.30美元。 交易策略:

FxWirPro:英镑兑日元下行趋势受阻于55日指数移动平均线，建议逢低做多

15:57 PM| 技术性分析

关键支撑位：144（55日指数移动平均线和趋势线支撑位）。 英镑兑日元于趋势线与55日指数移动平均线交点附近获得支撑后，并从该水平小幅反弹。该汇率攀升至144.66，当前交投于144.25附近。 进一步跌势只发生在144一线下方。若跌破则下看

FxWirePro:美元兑南非兰特于13.00一线下方获得良好支撑，建议逢高做空

15:46 PM| 技术性分析

美元兑南非兰特当前交投于12.93一线附近。 日内高点12.94，日内低点12.87一线。 若该汇率守住关键支撑位12.87一线，则日内趋势保持中立。 若日内收于12.87上方，则依次上测关键阻力位12.96, 13.06, 13.21, 13.30, 13.55, 13.70,...

FxWirePro:欧元兑加元受阻于4小时100日简单移动平均线，建议逢高做空

15:40 PM| 技术性分析

欧元兑加元受阻于4小时100日简单移动平均线1.4664。 下测趋势线支撑位1.4480一线。 4小时线上技术指标看跌，Stochs指标从超买区域回撤，RSI指标趋势看跌。 周线级别上看跌，该汇率受阻于5周简单移动平均线1.4640。 法国整体PMI下滑

石油与全球经济系列：欧佩克及非欧佩克产油国部长级监督委员会会议召开前，石油价格稳定

15:31 PM| 评论

在上个交易日的大幅抛售后，亚洲盘中北美基准西得克萨斯中质油上涨0.2%。欧佩克及非欧佩克产油国部长级监督委员会会议召开前，石油价格保持稳定。市场预期将在俄罗斯圣彼得堡举行的监督委员会会议上讨论欧佩克最近的增产问题，以及利比亚和

FxWirePro:白银兑美元受阻于关键阻力位$16.52一线，趋势小幅看跌

14:53 PM| 技术性分析

白银兑美元当前交投于16.42美元一线附近。 日内高点16.51美元，日内低点16.40一线。 若该汇率守住关键阻力位16.52一线则日内趋势小幅下跌。 若日内收于16.52美元上方则依次上测关键阻力位$16.67/$16.75/$16.88/$17.00/$17.08/$17.22/$

FxWirePro:由于美元走弱，黄金交投上涨，建议逢低做多

14:16 PM| 技术性分析

在触及低点1204美元后，黄金连续两个交易日上涨。金价已升破关键阻力位1248美元（100日均线），当前交投于1253.98美元附近。 欧洲央行未来准备结束经济刺激计划使得欧元飙升至两年高点。在市场失去对特朗普的希望后，美元普遍走低。 技

FxWirePro:美元兑印度卢比交投于狭窄区间，于64.48一线面临强大阻力位

14:01 PM| 技术性分析

美元兑卢比当前交投于64.44一线附近。 日内高点64.45，日内低点64.39一线。 若该汇率守住关键阻力位64.48一线，则日内趋势保持中立。 关键阻力位依次为64.48, 64.60, 64.82, 64.98, 65.09, 65.18, 65.34, 65.52...

要闻

中共中央政治局召开会议 　分析研究当前经济形势和经济工作

17:46 PM| 宏观经济

新华社北京7月24日电中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，面对复杂多变的国内外形势，各地区各部门按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进

交行首席经济学家连平媒体撰文：货币政策已不宜进一步收紧

09:18 AM| 宏观经济 评论

央行旗下《金融时报》今日（7月25日）刊发交通银行首席经济学家连平的文章称，当前的经济运行态势与2016年底提出稳健中性的货币政策时有很大的不同，金融去杠杆已取得阶段性成效，系统性金融风险总体可控。鉴于流动性明显收紧和货币市场利率

谁的海航？海航集团发布公开信披露股权结构详情

09:37 AM| 商业

围绕谁的海航的议论最近一段时间升温。7月24日晚，海航集团向集团所有员工发布公开信，披露了集团股权结构详情，包括自然人持股名单、持股比例、捐赠理念、捐赠计划等。 公开信称，目前海航集团由海南省慈航公益基金会、Hainan...

中国央行今日公开市场零投放零回笼！

09:54 AM| 央行

央行官网今日（7月25日）消息，人民银行于2017年7月25日以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作。 公开市场今日将有1400亿逆回购到期。单日零投放零回笼。数据显示，本周央行公开市场有5400亿逆回购到期，周一至周五分别到期1300亿

IMF上调中国经济增长预期 下调美国经济增速预期

14:32 PM| 宏观经济

据新华社报道，国际货币基金组织（IMF）24日在马来西亚首都吉隆坡发布《世界经济展望报告》更新内容，将中国今明两年经济增长预期分别上调0.1和0.2个百分点至6.7%和6.4%。 这是IMF今年第三次上调中国2017年经济增长预期。IMF指出，此次上

总理政府工作报告带火的这件事，有了国家规划！

09:12 AM| 产业

国务院近日印发《新一代人工智能发展规划》，人工智能这个被李克强总理今年《政府工作报告》带火的热词，有了国家规划。 按照规划，人工智能将无时不有、无处不在，到2030年中国要成为世界主要人工智能创新中心。 人工智能有了国

人民日报：“强监管”是金融创新重要保障

09:27 AM| 评论

《人民日报》今日（7月24日）刊发评论称，有观点认为加强监管会削弱金融创新的活力，与市场化改革的方向不一致，甚至对机构业务产生不利影响。这其实是对监管和创新关系的误读误解，没搞清金融业创新发展的源与流，不理解强监管与市场化不仅

避免分裂命运！比特币价格飙涨

11:12 AM| 电子货币

上周，比特币价格飙涨，原由是绝大多数旷工支持提升处理交易速度的软件升级，从而可能避免了比特币分裂为两种数字货币的命运！ 《华尔街日报》上周五报道称，通过在线投票机制，占加密数字货币运算能力99%的旷工力挺一种被称为SegWit的软

孙宏斌:我和团队一直在一线 听得见炮声敢拼刺刀

09:54 AM| 商业

今日，融创大涨7.7%，再创历史新高。对于外界关注的融创资金问题，孙宏斌昨日（7月23日）下午发布微博称，朋友们不用过度担心融创。一是我们因现金流失败过，知道现金流的重要性，重视现金流，把公司安全放在首位；二是我们知进退，在放弃上

银监会出台公私分开和履职回避制度 规范监管履职行为

16:11 PM| 监管

银监会官网今日（7月21日）消息，近日，银监会印发了《关于银监会系统工作人员在监管履职中严格实行公私分开的意见》和《银监会系统工作人员履职回避办法（试行）》，从制度上预防监管履职中可能产生的腐败问题和道德风险，筑牢公私分开防火

经济

美国首次获准向中国出口大米！

美国可向中国出口大米了！据新华网英文7月21日消息，周三中美首轮全面经济对话(CED)期间，中美在农业合作方面已经达成共识，美国获准可对华出口大米。 一位参加对话的中国代表周四发表的声明透露，两国已经达成美国大米出口到中国的检验

创建这批国家级示范区 总理为何强调必须探索体制机制“新路”

创建中国制造2025国家级示范区，绝不只是增加几顶帽子，而是为了探索一条创新体制机制的新路！李克强总理在7月19日的国务院常务会议上说。 当天会议部署创建中国制造2025国家级示范区，加快制造业转型升级。李克强说，当前中国经济形势稳

汪洋与美国财政部长、商务部长共同主持首轮中美全面经济对话

据新华社报道，7月19日，首轮中美全面经济对话在美国华盛顿举行。国务院副总理汪洋与美国财政部长姆努钦、商务部长罗斯共同主持。 汪洋表示，建立中美全面经济对话机制，是习近平主席同特朗普总统海湖庄园会晤达成的重要成果，是两国元首

汪洋强调互利双赢是最好的合作 呼吁美方减少对华出口管制

据人民网报道，当地时间7月18日，国务院副总理汪洋在中美工商界联合欢迎午餐会上发表了主题为《互利双赢就是最好的合作》的主旨演讲。美国财政部长姆努钦、美国商务部长罗斯出席并发表讲话。 汪洋指出，中国经济仍将保持中高速增长，正在

习近平：敢于担当善谋实干锐意进取 深入扎实推动地方改革工作

据新华社报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平7月19日下午主持召开中央全面深化改革领导小组第三十七次会议并发表重要讲话。他强调，各地区要切实把思想和行动统一到党中央改革决策部署上来，

技术性分析

FxWirePro: 英镑/美元下行在21日均线得到支撑，建议逢低做多

英镑/美元在21日均线1.29300得到支撑，展开大幅反弹，目前交投于1.30365附近。 上行方面，英镑美元在1.3130附近面临主要阻力，如果上破则确认了上行趋势延续，近期阻力位于1.30618附近。 从技术上来看，近期支撑位于1.2930附近（2

FxWirePro:澳元兑纽元面临强大支撑位200日平均线差，跌破方可见跌势

澳元兑纽元于200日平均线差1.0611下方收复跌势，日内趋势看涨。 该汇率升破100日平均线差1.0987后回落至1.07一线。 云顶1.0662为强大支撑位。 周线上技术指标大幅上涨，RSI指标行至50上方，Stochs指标趋势看涨，MACD指标位于看涨交叉

邱文皓：黄金1260成关键分界点 原油命悬减产扩容与否

黄金强劲的上涨动能主要来自两个方面：一方面，欧日央行继续保持利率不变并维持宽松政策，不急于缩减QE；另一方面，美国白宫政局不稳，继特朗普医保提案再度受挫之后，通俄门越演越烈，特朗普女婿也被列为调查对象，而白宫新闻发言人斯派塞

FxWirePro:澳元兑日元跌破200周简单移动平均线，建议逢高做空

澳元兑日元跌破200周简单移动平均线，日内趋势看跌。 周线级别上该汇率于高点形成墓碑十字星形态，Stochs指标位于超买区域，RSI指标走平。 在升破强大趋势线支撑位88.30一线后，该指标于1小时200天简单移动平均线88.07附近浮动。 市场

FxWirePro:澳元兑加元守住20日平均线差支撑位，跌破方可见颓势

在守住20日平均线差支撑位0.9908后，澳元兑加元小幅上涨，跌破或将可见颓势。 日线上看跌十字星形态的形成支持该汇率趋势下行。 上周，在澳洲央行主席的德贝拉发表鸽派言论后，该汇率于周五大跌后盘整。 技术指标趋势看跌，该汇率受阻

深度

FxWirePro: 新兴市场货币以及期权策略展望

随着主要国债收益率持续走高（德国国债收益率：上涨32个基点，美国国债收益率：上涨25个基点）以及大宗商品价格走软，新兴市场货币兑美元走低（随着欧元/美元走高，中东欧货币走强）。 本文提供新兴货币市场波动率的量化及图表概况。我们

FxWirePro: 利用1周期/1月期黄金场外市场信号，将3向跨式期权策略最佳化

黄金市场概况: 黄金在测试1215.50的支撑位后持续上涨，目前接近两周高位，有望实现三天连续收涨。黄金期货合约报1236美元，早前曾触及7月3日以来最高位1238.10美元。 场外市场展望和期权策略: 3向跨式期权 vs 看跌期权价差比率...

FxWirePro: 利用1周期/1月期黄金场外市场信号，将3向跨式期权策略最佳化

黄金市场概况: 黄金在测试1215.50的支撑位后持续上涨，目前接近两周高位，有望实现三天连续收涨。黄金期货合约报1236美元，早前曾触及7月3日以来最高位1238.10美元。 场外市场展望和期权策略: 3向跨式期权 vs 看跌期权价差比率...

米筐投资

老张，就是前段时间拉着我频频看房的那个刚改。终于在上周，买了。大功告成，老张晚上就招呼着要请喝酒。我问，要不还叫上老李？上次他给你上完思想课，我觉得还是挺管用的。 ...

A股的黑色星期一 或许是在向资本玩家时代做告别

昨日（7月17日）沪指遭遇黑色星期一，跌幅超过1%，近期表现犀利的上证50指数跳水下挫，创业板更是重挫5.11%，创自2015年股灾以来的低点。近3200多只股票，只有100只股票翻红，可见昨日的A股市场上是有多么的惨烈。 昨日跳水的原

研读&分析

FxWirePro: 英镑场外市场似乎不受英国脱欧谈判影响

英镑场外市场似乎较为清淡，没有引起太多关注，但英镑现货尚未脱离险情。在英镑美元的盘整阶段，最低曾跌至1.1986，随后反弹至当前的1.3066（在6个半月内涨幅超过9%） 毕竟所谓的英国脱欧账单...

上半年GDP数据出炉！市场机构研究大咖怎么看？

国家统计局今日（7月17日）发布的数据显示，上半年GDP同比增速为6.9%，规模以上工业增加值同比增6.9%，双双好于预期，房地产开发投资同比增8.5%，增速比一季度回落0.6个百分点。统计局表示，上半年国民经济稳中向好态势更趋明显。那么，市场

FxWirePro: 鉴于隐含波动率缓慢上升但仍为G10货币对中最低，使用“铁蝶式期权”实现欧元/瑞士法郎delta中性

1周期欧元瑞士法郎平价看涨期权价格超过净现值36%。 未来1-3个月平价合约的隐含波动率略高于4.5%。 如果仍想从该货币对中获利，其中包括那些认为长时间上行趋势将暂时中止的多头交易者，可以通过铁蝶式期权策略实现获利。 该策略包

6月CPI及PPI数据出炉！机构研究大咖怎么看？

国家统计局今天（7月7日）发布的2017年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%。这些数据透露出哪些信号？机构研究大咖怎么看？ 中国

关于债券通 你应该知道的一些事情

正值香港回归20周年之际，债券通非常应景的正式落地全面推向市场。这20年里两岸经济贸易互通互融，香港也见证了回归后的20年里中国经济的翻天覆地的变化。而香港虽然当下经济已不再腾飞，但是依然稳坐亚洲金融中心第一宝座。是外国金融机构

评论

原油与全球经济系列：原油市场的关键因素

尽管利空消息冲击市场，原油库存仍高出预期，北美基准西得克萨斯中质油和北海基准布伦特原油持续上涨。西得克萨斯中质油当前交投于47.3美元/桶，布伦特原油交投于49.7美元/桶。尽管市场受利空消息冲击，委内瑞拉的政治局势可能会使原油供应

原油与全球经济系列：科威特表示原油市场将在欧佩克减产协议结束时恢复平衡

尽管欧佩克协议规定减产176万桶/天，但原油市场这一次将花费更多的时间来恢复平衡。科威特石油部长马尔祖克对明年3月欧佩克减产协议结束后原油市场恢复平衡保持信心。 马尔祖克先生在路透社采访中表示欧佩克协议延期才仅仅开始两周，现在

吴晓灵:金融秩序的维护要靠法制完善、监管责任明确和严肃追责

央行旗下《金融时报》今日刊发人大财经委副主任委员吴晓灵的文章称，尽管目前已责成中国人民银行牵头制定资管产品的规则,但如果不明确其产品属性和法律关系,不明确一个监管部门监管,还允许银监会、证监会、保监会对自己管的机构的资管产品制

央视援引专家观点:企业对外非理性投资实质是转移资产

18日晚播出的央视新闻1+1节目中，就中国对外投资出现的新情况进行关注。社科院金融研究所研究员尹中立称，一些企业在国内没有实力和经验，在国外出现了困难和问题，还对我们国家产生了负面形象。非理性话中有话，这些行为并不是以增加生产为

刘姝威建言证券市场供给侧改革：发审委模式可取消 变为新三板转板

今日（7月18日），中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威通过微博发布对证券市场供给侧改革的建议。刘姝威认为，供给侧改革应该以多层次资本市场体系为基础，将上市公司直接进入主板的IPO供给模式转变为从新三板转板到主板的供给模式，发
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  • 市场数据

24小时 市场动向及观点>

2017-07-25 00:03:21
0分
韩国首尔综合指数开盘跌0.03%，开报2450.76点
2017-07-25 00:02:45
0分
日本10年期国债股指期货开盘走平
2017-07-25 00:01:38
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在岸韩元开盘报价1115.5韩元/美元，前值收于1114.0韩元/美元
2017-07-25 00:00:53
0分
日经225指数开盘涨0.02%，报19979.56点。
2017-07-24 21:00:03
0分
韩国 JUL 消费者情绪指数 增长至 111.2 前值 : 111.1
2017-07-24 15:16:24
0分
南非富时40指数收盘报5422.8点，上涨0.54%
2017-07-24 14:49:01
0分
美元/加元跌破1.25
2017-07-24 14:33:20
0分
路透调查：另有9位分析师认为俄罗斯央行将在本周会议上降息25个基点。
2017-07-24 14:33:04
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路透调查：在21位分析师中，有12位认为俄罗斯央行将在本周五的利率决议上维持利率9%不变。
2017-07-24 14:31:26
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加拿大S&P/TSX综合指数报15,100.73点，下跌0.54%
2017-07-24 14:30:39
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纳斯达克指数开盘下跌0.51点，跌幅0.01%，报6387.24点
2017-07-24 14:30:09
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标普500指数开盘下跌1.02点，跌幅0.04%，报2471.52点
2017-07-24 14:29:30
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道琼斯指数开盘下跌6.39点，跌幅0.03%，报21573.68点
2017-07-24 14:28:40
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印度储备银行：印度将于7月28日出售1500亿卢比的国债
2017-07-24 14:27:44
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法国出售12.96亿欧元的47周期国库券，边际利率为-0.535%
2017-07-24 14:27:04
0分
法国出售13.99亿欧元的21周期国库券，边际利率为-0.535%
2017-07-24 14:26:29
0分
法国出售35.95亿欧元的12周期国库券，边际利率为-0.585%
2017-07-24 14:18:22
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央行调查：巴西2018年年末基准利率预期为8.00%，前值为8.00%
2017-07-24 14:17:43
0分
央行调查：巴西2017年年末基准利率预期为8.00%，前值为8.00%
2017-07-24 14:16:20
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巴西央行：巴西2017年GDP增速预期为2.00%，前值为2.00%
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交行首席经济学家连平媒体撰文：货币政策已不宜进一步收紧

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FxWirePro:美元兑印度卢比交投于狭窄区间，于64.48一线面临强大阻力位

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万凯梓：黄金多头待FOMC审判 原油陷震荡聚集OPEC会议

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FxWirPro:英镑兑日元下行趋势受阻于55日指数移动平均线，建议逢低做多

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FxWirePro:白银兑美元受阻于关键阻力位$16.52一线，趋势小幅看跌

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中共中央政治局召开会议 　分析研究当前经济形势和经济工作

财经日历

7月 13日 14:45 CST 发布

FRInflation Ex-Tobacco Idx

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7月 3日 21:00 CST 3057730577m

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