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全球市场周记:总统患病市场焦虑 英国脱欧限期临近

October Surprise(十月惊奇)。全球风险资产在九月的去风险浪潮中已经跌得灰头土脸的,好不容易熬到九月底,在抄底声中资产价格出现反弹。但是美国宣布总统特朗普及第一夫人对新冠病毒测试呈阳性反应,市场大哗,沽售盘再度涌出,S&P500及Nasdaq星期五同告失守(全周仍收涨)。上周多数时间,市场关心灾难救援法案和经济复苏,关心欧洲疫情反弹和英国脱欧谈判,特朗普消息一出,市场聚焦全部转移到了特朗普身上,转移到总统大选的不确定性上。美元指数跌,黄金价格升。疫情反复,石油需求前景不明朗,布伦特原油价格辗转下挫。美国九月非农就业增加661K,远低过市场估计的855K,符合笔者的数据最佳表现期已过的判断,不过这些都被特朗普新闻所淹没。与美股相比,美国国债表现相对平稳,除了消息一出时候资金抢入国债外,之后价格表现比较稳定。

上周最大消息,莫过于特朗普被确诊患有新冠肺炎。笔者祝愿特朗普总统及其夫人安全康复,疫情早日结束。迄今白宫没有传出将特朗普总统权力移交给副总统彭斯的通告,说明特朗普目前尚能有效处理国事,但是被送至Walter Reed军事医院本身说明他的情况不稳定,有风险。在美国取消或推迟总统大选需要国会通过、总统签署,非战争状态下这种可能性不大。总统在当选后去世,当选副总统成为总统,一系列程序有非常清晰的规定。选举结束前如果总统候选人去世或无法进行竞选,则并无法律明文规定。如果特朗普无法进行竞选,共和党需要重新推举总统候选人,彭斯顶替上阵的机会颇大。

假定特朗普仍然继续竞选,选情会如何演变?特朗普患病,应该对拜登的选情有利。特朗普最少两周无法亲临竞选集会现场,将他与不擅长大会演讲的拜登拉到了同一起跑线上。反应最敏捷的赌盘Smarket显示,拜登的胜率由55%升至63%,特朗普则维持43%的胜率。笔者看来,需要多几天才能看得清形势,其核心观察是特朗普属于轻症还是重症,需不需要使用呼吸机。如果需要使用呼吸机,他可能几乎失去所有公共竞选机会,不发挥他的口才优势,不发挥他的行政力量,这场选举对他凶多吉少。如果他不需要依赖呼吸机,两周后可能就重回选举角逐,则携疫苗推出的势头,特朗普可能成为抗疫英雄。特朗普连任应该对股市比较有利。拜登上台,有较高的机会对能源部门提高征税,推翻部分特朗普减税政策,科技龙头可能陷入反垄断漩涡。不仅要看总统选举,还要看民主或共和党有没有能力同时拿下白宫和国会两院。特朗普新冠,为整个选情带来巨大的不确定性,目前尚无法量化。近日石油价格试图反映拜登当选可能带来的影响,不过诚如金融时报评论员Derek Brower指出,石油市场并没有为拜登当选的风险正确定价。

英国与欧盟的脱欧贸易谈判进入了关键期,双方代表计划10月15-16日在伦敦进行新一轮谈判。上一轮谈判几乎没有取得实质性进展,但是近来领袖们的口风似乎有所放软。德国总理默克尔谈到要正视英国需要自己的贸易空间,而英国首相约翰逊罕见地与欧盟主席通电话,讨论贸易关系,并指出双方的分歧有所缩减。笔者看来从渔业边境到政府补贴,英欧之间在众多领域仍存在巨大的分歧,靠贸易谈判代表在月底前(欧洲谈判代表所需时间以得到各国的议会批准)达成协议几乎是不可能的,其中一方或者两方需要作出政治让步。因此高层次的领袖间斡旋,可能是年内英国软脱欧的唯一途径。英国脱欧谈判进入密集讨论阶段,英国脱欧再次成为影响风险资产价格的一个重要因素,英镑汇率可能也因此变得更敏感。

本周重要的月度经济数据不多,市场焦点:特朗普、特朗普、特朗普。相比之下,英国贸易谈判、美国副总统候选人辩论,都变得不那么重要了。

本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。本文作者陶冬,瑞信亚太区私人银行副董事长,授权经客时代转载。

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