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陶 冬

陶 冬

陶冬，瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师，中国首席经济学家论坛理事。于1998年加入瑞士信贷第一波士顿，主管亚洲区经济研究。侧重于对中国经济的研究， 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前，曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。陶冬为美国犹他大学博士，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家，瑞士信贷第一波士顿的董事。连续多年入选权威业内杂志、美国《机构投资者》亚洲区优秀经济分析员排名榜。曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。曾于中国、美国及日本任职，自1994年起长驻香港。

2020年全球经济与市场十大猜想

2019年 12月 29日 22:57 PM| 宏观经济 市场动向 投资

一、特朗普能否连任？ 第四十任美国总统唐纳德-特朗普是林肯以来最受争议的美国总统。他撕裂了美国社会和美国政坛，改变了全球化趋势和地缘政治平衡。他是政治精英及主流媒体的嘲笑对象，但又是兑现选举承诺最多的美国总统，也是危机后唯

世界处处日本病

2019年 12月 6日 8:22 AM| 宏观经济 评论

如今的世界，几乎处处都已经成为日本或正在步向日本低增长、低通胀、低利率，是所谓日本化。 不少经济学家这十年从不同的角度提出，全球经济正在步日本经济的后尘，其中最不厌其烦讲的是前日本银行总裁白川方明。笔者在一次董事会上结识

美国的QE作战已经开始

2019年 10月 20日 23:05 PM| 宏观经济 评论

9月18日，美国联邦储备局主席鲍威尔宣布减息25点，同时注入75亿美元流动性进入隔夜repo市场。前者市场早已料到，主要媒体的聚焦点仍放在利率上；后者一个星期前没有人预料到，事后看明白的不多。前一天repo利率由2%跳升到10%，纽约联储被迫

鲍威尔的纠结

2019年 8月 29日 5:54 AM| 宏观经济 评论

七年前，刚刚成为联邦储备局理事的杰罗姆-鲍威尔，成为了推动货币政策正常化的三剑客之一。由于他的努力，时任联储主席伯南克在2012年的JacksonHole年会上正式提出tapering，收缩联储资产负债表的大幕徐徐拉开。 一年半前，鲍威尔取代耶

倒挂的利率和被挟持的联储

2019年 8月 15日 12:10 PM| 宏观经济 评论

美国两年期与十年期利率于8月14日出现倒挂，这是雷曼危机以来之首次，市场担心一场经济衰退已经逼近，美股遭到抛售，全世界几乎所有风险资产价格都面临强烈的下行压力。 从统计数据看，当两年期与十年期国债利率倒挂出现后，美国经济出现

特朗普对全球秩序砍下第二刀

2019年 8月 8日 0:37 AM| 宏观经济 评论

美国总统特朗普于8月6日在推特上称中国为汇率操纵国，消息传来，市场大哗。 以美国财政部自己的量化指标来看，中国目前可能是最不操纵的时候，除了双边贸易顺差仍大过200亿美元，中国在其它两大指标上已经过关。从逻辑上讲财政部长努钦的

极端市场环境还会持续

2019年 7月 19日 8:33 AM| 评论 宏观经济

今年上半年，几乎所有的大风险种类的资产价格均录得正回报，白银是唯一的例外（汇率永远是一升一跌的，不计在内），此属2009年金融危机后最辉煌的一次。美国SP500、德国十年期国债领衔上涨，不少国家的股市创出历史新高，不少国家的国债利率

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经济

美国确诊首例新型冠状病毒感染病例 道指止步五连涨

当地时间周二，美股收跌，美国确诊首例新型冠状病毒感染病例。道琼斯工业平均指数收跌152.06点，报29,196.04点，跌幅0.52%。标普500指数收跌8.83点，报3,320.79点，跌幅0.27%。纳斯达克综合指数收跌18.14点，报9,370.81点，跌幅0.19%。

全球市场周记：市场寻求增杠杆 英伦探索降利率

中美两国签署第一阶段贸易协定，主导了市场情绪，风险资产市场继续增杠杆和增风险权重浪潮，美股三大指数同创历史新高，欧亚多数股市也有良好表现。星期五出炉的美国消费者信心数据在高位趋稳和中国GDP数据在低位趋稳，均被投资者认作利好消

美国与多国敲定贸易协议 三大股指录得历史纪录新高

当地时间周四，美股上扬，三大股指悉数创收盘纪录新高。美国国会参议院通过美墨加贸易协定。此前一日，中美签署第一阶段经贸协议。 当日，金融股、科技股领涨。Google母公司Alphabet成为第四家市值达到1万亿美元的公司。最新出炉的美国经

刘鹤与特朗普共同签署协议文本并致辞

据新华社报道，当地时间1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本并致辞。

中美签署第一阶段经贸协议 道指标指创收盘纪录新高

当地时间周三，美股上扬收涨，中美签署第一阶段经贸协议。道琼斯工业平均指数收涨90.55点，报29,030.22点，涨幅0.3%。标普500指数收涨6.14点，报3,289.29点，涨幅0.2%。纳斯达克综合指数收涨7.37点，报9,258.70点，涨幅0.1%。 当地时间1

技术性分析

邱文皓：黄金短线多空拉扯频繁 日线破位或以靠近

黄金上周整体录得上涨，在非农利空价格短线大跌的情况下，金价未能延续跌势，而周初依托1460支撑震荡整理后拉升突破至1478一线逼近区间顶部阻力位，周四冲高1486一线大幅回撤20余美金，但周五反弹收复大部分跌势，并且价格站稳在1471上方，

邱文皓：黄金短线走势仍偏空 下方关注1455

上周金价最后一个交易日跌逾1%，终盘收低0.23%至1460一线。因强劲的美国就业数据推高美元，令市场再度押注，美联储将维持利率不变。但金价盘中创四周新高至1484.10，美国和中国至今尚未签署10月份放风的第一阶段协议。而特朗普又对一些国家

经济数据乐观 市场对贸易协议抱期望 美三大股指齐创收盘纪录新高

当地时间周三，美股连续第四日走高，再创收盘纪录新高，但成交量减小，最新出炉的经济数据积极，市场对美中达成贸易协议抱有期望。周四将迎来感恩节假期，美股将休市，周五的交易时间也将缩短。 道琼斯工业平均指数收涨42.32点，报28,164

邱文皓：1450支撑不破难大跌 黄金短线震荡对待

隔日美元走低，盘中美元指数一度触及11月14日以来最高水平，瑞典克朗领涨，英镑则表现最差。现货黄金较日低回升逾10美元，刷新日高至1462.97，美元下滑支撑了金价，此外投资者寻求对冲，以防美国长周末期间贸易谈判破裂。油价上涨，布油涨近

投资者关注美中贸易谈判及鲍威尔讲话 美三大股指齐创收盘纪录新高

当地时间周二，美三大股指齐创收盘记录新高，为本月第十次创收盘纪录新高。投资者关注美中贸易谈判及美联储主席鲍威尔对美国经济乐观的评价。 道琼斯工业平均指数收涨55.21点，报28,121.68点，涨幅0.2%。标普500指数收涨6.88点，报3,140.

深度

统计局：11月份经济运行保持稳中有进发展态势

国家统计局官网今日（12月14日）发文称，11月份，在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央国务院决策部署，按照推动高质量发展要求，坚持稳中求进工作总基调，坚定践行新发展理念，继续深化供给侧结构性

万凯梓：鹰派基调重燃加息预期 黄金冲高承压多头依旧

美联储措辞基调由鹰派转向鸽派、G20峰会中美贸易战的和解以及隔日美债收益率反转致使美股遭到抛售引发市场避险情绪升温，美元大幅跳水，黄金震荡上行强势突破1240美元关口。但后续随着美联储高官威廉姆斯讲话鹰味十足以及本周初受到乐观贸易

邱文皓：黄金关注1242 上证50ETF期权交易正式上线

美国将在周三(12月5日)为已故前总统老布什举行国葬，当天该国金融市场将休市一天。由此引发的提前挤兑交易潮令市场在周二出现异动，美元指数先抑后扬，而美股三大指数则在美联储重磅官员威廉姆斯发表讲话声称将继续加息之后一路暴挫，道琼斯

邱文皓：12月加息再夯实 黄金短期震荡对待

隔日美元指数窄幅震荡，仍承压于97关口下方。因美联储会议纪要几乎没有削弱对12月加息的预期，但增加了市场对利率接近中性的预期。除了货币政策，美国经济数据喜忧参半，显示消费者支出持续走强，但通胀放缓抑制美元升势。此外，G20领导人峰

万凯梓：G20峰会登场 美元与黄金博弈多空之战

近期黄金走势主要受美元主导，美元冲高回落，黄金则止跌反弹，短期多头涨势虽有所延伸，但上行依然面临承压，整体仍旧是处于盘整之中。目前黄金震荡交投于1224美元水平附近，隔夜金价冲高回落，美国通胀数据不及预期一度加剧美指跌势，不过

研读&分析

统计局：12月制造业采购经理指数稳定扩张 非制造业商务活动指数继续扩张

2019年12月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数连续两个月扩张 12月份，制造业PMI为50.2%，与上月持平

统计局:11月份商品住宅销售价格走势总体平稳

国家统计局今日发布了2019年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。对此，国家统计局城市司首席统计师孔鹏进行了解读。 一、一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比各有涨跌，二三线城市涨幅与上月相同或回落 11

统计局：11月份国民经济运行稳中有进

国家统计局官网12月16日发文称，11月份，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，推动高

统计局：11月份CPI同比涨幅扩大 PPI降幅收窄

国家统计局今天发布了2019年11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师沈赟进行了解读。 一、CPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大 从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0

统计局：11月制造业PMI重回扩张区间 非制造业PMI扩张步伐加快

2019年11月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数重回扩张区间 11月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9

评论

统计局：10月份国民经济运行总体平稳

国家统计局官网11月14日发文称，10月份，面对错综复杂的国际形势和国内经济下行压力，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻党中央、国务院决策部署，全面贯彻新发展理念，按照高质量发展要求，坚持以供给侧结构性

统计局：10月中国制造业PMI有所回落 非制造业PMI继续扩张 建筑业景气回升

2019年10月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数有所回落 10月份，制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百

统计局：前三季度国民经济运行总体平稳　结构调整稳步推进

国家统计局官网10月18日发文称，前三季度，面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，持续深化供给侧结构性

统计局：9月份CPI环比同比涨幅略有扩大 PPI环比微涨

国家统计局今天发布了2019年9月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师沈赟进行了解读。 一、CPI环比、同比涨幅均略有扩大 从环比看，CPI上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2

解读：1—8月份工业利润同比下降1.7%

国家统计局官网同时发布了该局高级统计师朱虹对2019年1-8月份工业企业利润数据的解读。全文如下： 国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年18月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%，降幅与17月份持平。 18月
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24小时 市场动向及观点>

2020-01-23 00:58:02
0分
韩国KOSPI指数开盘下跌13.21点，跌幅0.58%，报2267.25点。
2020-01-23 00:57:30
0分
日经225指数开盘下跌197.35点，跌幅0.82%，报24031.35点。
2020-01-23 00:56:41
0分
机构调查：中美达成第一阶段贸易协议可能减少美国经济面临的下行风险，或者对美国经济起到了一定的帮助作用。
2020-01-23 00:56:21
0分
机构调查：受访的50名经济学家中有22名认为，美国经济增速预期面临更多的下行风险，28名认为面临上行风险。
2020-01-23 00:55:59
0分
机构调查：美联储可能维持利率不变直到2021年底，今年降息的概率为30%。
2020-01-23 00:55:30
0分
澳元兑美元AUD/USD日内涨幅达0.5%，现报0.6878。
2020-01-21 02:13:08
0分
中国创业板指数开盘下跌2.80点，跌幅0.14%，报1979.37点
2020-01-21 02:12:52
0分
中国沪深300指数开盘下跌20.81点，跌幅0.50%，报4165.02点
2020-01-21 02:12:37
0分
中国深证成指开盘下跌38.23点，跌幅0.34%，报11077.66点
2020-01-21 02:12:18
0分
中国上证综指开盘下跌10.00点，跌幅0.32%，报3085.79点
2020-01-20 23:07:12
0分
习近平对新型冠状病毒感染的肺炎疫情作出重要指示
2019-12-23 02:05:37
0分
中国上证综指1开盘下跌5.90点，跌幅0.20%，报2999.04点
2019-12-23 02:05:21
0分
中国深证成指开盘下跌27.26点，跌幅0.27%，报10202.23点
2019-12-23 02:05:03
0分
中国沪深300指数开盘下跌2.56点，跌幅0.06%，报4014.69点
2019-12-23 02:04:38
0分
中国创业板指数开盘下跌7.98点，跌幅0.45%，报1763.73点。
2019-12-20 01:49:34
0分
中国创业板指数开盘上涨1.61点，涨幅：0.09%，报1792.05点。
2019-12-20 01:49:17
0分
中国沪深300指数开盘上涨5.00点，涨幅：0.12%，报4032.15点
2019-12-20 01:49:03
0分
中国深证成指开盘上涨8.81点，涨幅：0.09%，报10305.10点
2019-12-20 01:48:49
0分
中国上证综指开盘上涨2.57点，涨幅：0.09%，报3019.64点；
2019-12-16 23:06:48
0分
据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为100%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为0%；到明年3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为95.6%，降息25个基点的概率为4.4%，降息50个基点的概率为0%。
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2019年中国GDP增长6.1%,

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中国央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率

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刘鹤与特朗普共同签署协议文本并致辞

7

统计局：12月制造业采购经理指数稳定扩张 非制造业商务活动指数继续扩张

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新年第一个交易日：美三大股指齐创历史收盘新高 道指收涨330点

9

李克强主持召开国务院常务会 部署进一步做好清理政府部门和国有企业拖欠民营企业中小企业账款工作等

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中美签署第一阶段经贸协议