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2019年02月21日 08:32 PM 均为北京时间版本 :

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陶冬

陶冬，瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师，中国首席经济学家论坛理事。于1998年加入瑞士信贷第一波士顿，主管亚洲区经济研究。侧重于对中国经济的研究，但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前，曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。陶冬为美国犹他大学博士，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家，瑞士信贷第一波士顿的董事。连续多年入选权威业内杂志、美国《机构投资者》亚洲区优秀经济分析员排名榜。曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。曾于中国、美国及日本任职，自1994年起长驻香港。

中国制造业竞争力迅速下降 Translated

2016年 8月 30日 2:07 AM| 宏观经济评论

十年前，谁能想象得到巴西成为全球制造业成本最高的经济体之一？中国的制造业成本高过墨西哥？美国的生产成本出现戏剧性改善？波士顿咨询公司公布的全球制造业成本竞争图谱显示，各国制造业的竞争力在过去十年发生了巨大的变化，相对成本的

流动性陷阱还是改革陷阱？ Translated

2016年 8月 30日 2:02 AM| 宏观经济评论

某上市的大型建筑机械公司，在通向办公室大厦的道路两旁堆满了机器，因为仓库里早已堆满了。今年第一季度，银行大力发放贷款，三月份订单数量有明显的改善，公司加大了生产的力度，以为企业盈利会大幅改善。然而，民间企业的订单根本没有出

全球经济趋向衰退各国财政重回扩张 Translated

2016年 8月 30日 1:54 AM| 宏观经济评论

风险资产市场个别发展，资金缺乏方向。上市公司第二季度的业绩喜忧参半，股市蹉跎前行。继英国之后，欧洲央行也没有对英国脱欧作出政策上的反应，债市窄幅波动。英镑跌幅进一步收窄，欧元略贬，美元走强但是明显动能不足。石油有波动无方向

十年内欧元消失欧盟缩水 Translated

2016年 8月 30日 1:45 AM| 宏观经济评论

九十年代初笔者刚入投行那阵子，去欧洲路演的话，伦敦、巴黎、米兰、法兰克福、阿姆斯特丹等城市一个也不能少，每个国家的退休基金、保险基金、共同基金都由本国的金融中心管理；这几年光去伦敦就可以了，欧洲的资金大部分都由City的金融精

脱欧恐慌暂缓安倍刺激再燃 Translated

2016年 8月 30日 1:34 AM| 宏观经济评论央行

恐慌心理稍退，市场重回增杠杆的一周。英国新内阁组成，脱欧不确定性略减；美国GDP、工业生产和零售数据均好过预期，最先公布的第二季度企业盈利也不错；日本自民党在议会选举中夺得三分之二的议席，安倍暗示要准备新一轮刺激措施；中国的第

英国脱欧意味着更多的QE Translated

2016年 8月 30日 1:24 AM| 宏观经济评论央行

Brexit（英国脱欧）所带来的短期冲击，似乎不算太大。不是因为市场对脱欧公投的判断正确，而是因为市场的杠杆不高，沽空量不大，于是尽管英镑大跌、股市爆挫两天，没有哪类风险资产价格出现断崖式崩盘，当然，欧洲银行所承受的压力，还需要

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经济

美三大股指收涨纳指录得七连涨

当地时间周二，美股收涨，纳指录得七连涨，美中贸易谈判再次在华盛顿开启。防御性板块拉动美股走高。道琼斯工业平均指数收涨8.07点，报25891.32点。标普500指数收涨4.16点，报2779.76点，涨幅0.2%。纳斯达克综合指数收涨14.36点，报7486

中美经贸高级别磋商结束

据新华社报道，2月14－15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保

中国1月CPI同比涨1.7% PPI同比涨0.1%

中国1月CPI同比1.7%，创1年新低，预期1.9%，前值1.9%。1月CPI环比0.5%，前值-0.3%。1月PPI同比0.1%，为28个月新低，预期0.3%，前值0.9%。1月PPI环比-0.6%，前值-1.0%。 1月CPI具体数据如下: 2019年1月份，全国居民消费价格同比

中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》

据新华社报道，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《关于加强金融服务民营企业的若干意见》全文如下。民营经济是社会主义市场

中国1月进出口增速双双高于预期！

数据显示，按人民币计，中国1月出口同比13.9%，预期3.8%，前值0.2%。1月进口同比2.9%，预期-1.9%，前值-3.1%。1月贸易顺差2711.6亿元人民币，预期2450亿元人民币，前值3949.9亿元人民币。按美元计，中国1月出口同比9.1%，预期-3.3%，前

技术性分析

邱文皓：美元短期触顶偏回调黄金站稳1315继续看涨

上周金价震荡上涨0.53%，上半周美元指数的走强多次令金价面临失守1300整数关口的风险，但由于有恐怖数据之称的美国零售销售数据表现极差，而且中美贸易谈判进展顺利削弱了美元指数的避险需求，最终帮助金价录得涨势，增加了看涨信号；不过黄

万凯梓：美联储鸽声蔓延美元承压黄金开启涨势

黄金，承压回撤、屡次下探，直逼千三，支撑稳固，借势反弹，多头卷土重来。上周初主要是因为美元走强令金价面临失守1300整数关口的风险，但由于有恐怖数据之称的美国零售销售数据表现极差，而且中美贸易谈判进展顺利削弱了美元指数的避险需

邱文皓：恐怖数据表现不佳美元受挫支撑黄金上涨

美元下跌，因美国零售数据表明经济增长放缓；特雷莎·梅脱欧方案被否，英镑兑美元跌破1.28关口，创近一月来新低。受助于美元下跌，金价上涨，因美国公布疲弱的经济数据，支撑市场对美联储将维持鸽派的货币政策立场的预期。油价录得连

万凯梓：美元黄金之间多空较量中美贸易战压轴指引

黄金，震荡走高，转辗承压，下探千三，借势反弹，再度企稳1310美元之上，与周三走势相反，只不过一个收阴一个收阳，短期多空连续性拉锯依旧可以看做是阴阳循环的调整，行情仍是按照万老师思路在进行，不慌不忙，做个稳健的投资者。目前黄金

FxWirePro: 德国GDP数据平平欧元/美元下跌建议逢高做空

本月12日欧元/美元上涨至1.13414，此后开始下跌，一度跌至1.12489.4季度德国GDP录得0%，预期值为0.1%。欧元/美元目前交投于1.12518附近。近期支撑位于1.12480附近，如果下破则目标继续看向1.12155/1.1200. 近期支撑位于1.1300附近，

深度

统计局：11月份经济运行保持稳中有进发展态势

国家统计局官网今日（12月14日）发文称，11月份，在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央国务院决策部署，按照推动高质量发展要求，坚持稳中求进工作总基调，坚定践行新发展理念，继续深化供给侧结构性

万凯梓：鹰派基调重燃加息预期黄金冲高承压多头依旧

美联储措辞基调由鹰派转向鸽派、G20峰会中美贸易战的和解以及隔日美债收益率反转致使美股遭到抛售引发市场避险情绪升温，美元大幅跳水，黄金震荡上行强势突破1240美元关口。但后续随着美联储高官威廉姆斯讲话鹰味十足以及本周初受到乐观贸易

邱文皓：黄金关注1242 上证50ETF期权交易正式上线

美国将在周三(12月5日)为已故前总统老布什举行国葬，当天该国金融市场将休市一天。由此引发的提前挤兑交易潮令市场在周二出现异动，美元指数先抑后扬，而美股三大指数则在美联储重磅官员威廉姆斯发表讲话声称将继续加息之后一路暴挫，道琼斯

邱文皓：12月加息再夯实黄金短期震荡对待

隔日美元指数窄幅震荡，仍承压于97关口下方。因美联储会议纪要几乎没有削弱对12月加息的预期，但增加了市场对利率接近中性的预期。除了货币政策，美国经济数据喜忧参半，显示消费者支出持续走强，但通胀放缓抑制美元升势。此外，G20领导人峰

万凯梓：G20峰会登场美元与黄金博弈多空之战

近期黄金走势主要受美元主导，美元冲高回落，黄金则止跌反弹，短期多头涨势虽有所延伸，但上行依然面临承压，整体仍旧是处于盘整之中。目前黄金震荡交投于1224美元水平附近，隔夜金价冲高回落，美国通胀数据不及预期一度加剧美指跌势，不过

研读&分析

统计局：1月中国制造业PMI和非制造业PMI双升服务业商务活动指数回升明显

2019年1月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。一、制造业采购经理指数略有回升 ...

统计局：2018年经济运行保持在合理区间发展的主要预期目标较好完成

国家统计局官网今日（1月21日）发文称，2018年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主

统计局：12月份CPI、PPI同比涨幅回落

国家统计局今天发布了2018年12月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。一、CPI环比持平，同比涨幅有所回落从环比看，CPI由上月下降0.3%转为持平

统计局：12月中国制造业PMI和非制造业PMI一降一升

2018年12月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 ...

统计局：前11月工业利润增长11.8%

国家统计局12月27日发布的工业企业财务数据显示，2018年1-11月份，全国规模以上工业企业利润总额增长11.8%，增速比1-10月份减缓1.8个百分点。11月份当月利润下降1.8%。国家统计局网站发布该局工业司何平博士对上述数据的解读。 1-11月份

统计局：11月份CPI、PPI同比涨幅有所回落

国家统计局今天发布了2018年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。一、CPI环比下降，同比涨幅有所回落 ...

统计局：11月中国制造业PMI小幅回落非制造业PMI继续保持扩张

2018年11月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。一、制造业景气度回落，但结构持续改善 ...

统计局：1-10月份工业利润继续较快增长

国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据显示，2018年1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额增长13.6%，增速比1-9月份减缓1.1个百分点，总体保持较快增长。其中，10月份利润增长3.6%，增速比9月份减缓0.5个百分点。国家统计局网站发布该

统计局：10月份国民经济保持总体平稳稳中有进发展态势

国家统计局官网今日（11月14日）发文称，10月份，在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央国务院决策部署，按照推动高质量发展要求，深入推进供给侧结构性改革，扎实打好三大攻坚战，积极落实稳就业、稳

统计局：10月份CPI、PPI环比涨幅回落

国家统计局今天发布了2018年10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。一、CPI环比涨幅有所回落，同比涨幅与上月相同从环比看，CPI上涨0.2%，涨

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市场数据

24小时市场动向及观点>

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巴西 FEB 2019 IPCA-15 MID-MONTH CPI YY 降低至 3.73 % (预测值 : 3.76 %) 前值 : 3.77 %

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巴西 FEB 2019 IPCA-15 MID-MONTH CPI 增长至 0.34 % (预测值 : 0.36 %) 前值 : 0.3 %

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英国 JAN 2019 政府收支短差环比（英镑）降低至 -25.434 GBP 前值 : 21.551 GBP (修正值 : 21.278 GBP)

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英国 JAN 2019 公共部门净借贷环比降低至 -15.759 GBP (预测值 : -11.05 GBP) 前值 : 2.142 GBP (修正值 : 2.112 GBP)

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英国 JAN 2019 公共部门净借贷（除银行）降低至 -14.895 GBP (预测值 : -10.05 GBP) 前值 : 3.006 GBP (修正值 : 2.976 GBP)

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德国 JAN 2019 NW STATE CPI YY 降低至 1.5 % 前值 : 1.8 %

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德国 JAN 2019 NW STATE CPI MM 增长至 -0.7 %

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德国 JAN 2019 HE STATE CPI MM 降低至 -1 % 前值 : -0.1 %

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德国 JAN 2019 HE STATE CPI YY 降低至 0.9 % 前值 : 1.4 %

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德国 JAN 2019 BY STATE CPI YY 降低至 1.7 % 前值 : 2.2 %

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德国 JAN 2019 BY STATE CPI MM 增长至 -1 %

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德国 JAN 2019 BB STATE CPI MM 降低至 -0.5 % 前值 : 0.3 %

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德国 JAN 2019 BB STATE CPI YY 降低至 1.3 % 前值 : 1.6 %

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意大利 JAN 2019 CPI EXCL TOBACCO M/M 降低至 0.7 % 前值 : 1 %

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意大利 JAN 2019 CPI EXCL TOBACCO 增长至 102.2 前值 : 102.1

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意大利 JAN 2019 最终CPI同比持平于 0.9 % (预测值 : 0.9 %) 前值 : 0.9 %

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意大利 JAN 2019 最终CPI环比持平于 0.1 % 前值 : 0.1 %

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意大利 JAN 2019 最终CPI（欧盟标准）同比持平于 0.9 % (预测值 : 0.9 %) 前值 : 0.9 %

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意大利 JAN 2019 最终CPI（欧盟标准）环比持平于 -1.7 % (预测值 : -1.7 %) 前值 : -1.7 %

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欧元区 FEB 2019 制造业PMI预测值降低至 49.2 DIFF.IDX (预测值 : 50.3 DIFF.IDX) 前值 : 50.5 DIFF.IDX

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陶 冬

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