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徐 寒飞

徐 寒飞

徐寒飞,招商证券首席债券分析师。复旦大学管理学博士,中国人民银行金融研究所博士后,先后在央行研究局和货币政策司从事研究工作,曾担任券商宏观分析师和首席债券分析师。2009~2011年新财富最佳债券分析师第一名(团队),2011~2012年《The Asset》亚太区本币债券研究中国区第四名和第五名。

理财同业利率背离,看似矛盾其实合理

2017年 6月 29日 0:11 AM| 宏观经济 产业 洞察&观点

理财预期收益率的反弹并不代表银行负债端紧张会持续,只是滞后效应叠加均值回复,以及季末银行规模考核的短期压力而已,跨季之后应该会跟随同业存单利率下行而出现明显下行。 来源:寒飞论债 ...

债市在彷徨中继续上涨

2017年 6月 20日 1:36 AM| 洞察&观点 产业

未来行情的催化剂除了同业存单发行利率继续下行以外,来自基本面下滑和货币政策微调也可能会给市场带来惊喜。欲速则不达,曲折波动中不断上涨的债券市场,正在不知不觉中酝酿着一波更大的行情。 来源:寒飞论债 ...

川普!你过来一下 Translated

2017年 5月 22日 4:06 AM| 宏观经济 洞察&观点 评论

总体看来,川普此次麻烦不小,一旦被弹劾,对全球经济和金融市场的负面冲击难以估量。但短期来看,当前的白宫风暴有可能延迟美联储退出宽松的步伐,为我国金融去杠杆赢得了时间窗口。外部条件依然宽松,当前决定未来债市表现的仍然是国内监

背离的利率和风险走势,风险偏好下降 Translated

2017年 5月 1日 0:07 AM| 宏观经济

机构风险偏好下降和资产配置结构调整,叠加央行释放流动性对冲监管冲击,很可能导致利率债企稳甚至上涨,而信用债出现下跌,两者的走势出现背离。 策略观点 2017年的债券市场走势呈现扑朔迷离的状态,多头和空头都理直气

大跌之下,不勇敢布局,怎胜天半子? Translated

2017年 4月 25日 2:22 AM| 宏观经济

编者按:这篇徐寒飞的文章,虽然标的是债市,但物极必反的道理一定是可以延伸至股市的。胜天半子是圈粉无数的人民的名义的主演祁同伟最爱的诗篇,只有逆水行舟,才能人定胜天。 来源:招商证券首席债券策略分析师...

收益率曲线过度平坦潜藏的危机 Translated

2017年 4月 18日 1:37 AM| 投资 评论 洞察&观点

个人隐约的认为,左右二季度债券市场短期走势的,未必是基本面或者是政策面,很可能是机构投资者风险偏好的变化(可能是异常猛烈的逆转,也有可能会维持当前状态一段时间),再次提醒投资者关注收益率曲线异常平坦化带来的风险和机会,不要

MPA考核、去杆杠加速、实体融资缺口引短期债市调整 Translated

2017年 3月 13日 5:52 AM| 宏观经济 评论 调查&分析

短期来看,债券市场的调整来自三个方面,第一是MPA考核带来的机构整体缩表效应,第二是实体经济融资缺口仍然比较高而形成的资产配置挤出效应,第三是微观上机构受到监管政策趋严影响而导致的主动加速去杠杆行为。再加上下周联储议息会议带来

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经济

李克强与欧洲理事会主席图斯克、欧盟委员会主席容克共同主持第二十次中国欧盟领导人会晤

据中国政府网,国务院总理李克强7月16日上午在人民大会堂同欧洲理事会主席图斯克、欧盟委员会主席容克共同主持第二十次中国欧盟领导人会晤。 李克强表示,当前中欧关系处于承前启后、继往开来的重要阶段。习近平主席将同你们举行会见,就

统计局:上半年国民经济总体平稳、稳中向好

国家统计局网站今日发文称,上半年,面对异常复杂严峻的国内外环境,各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神,坚持稳中求进工作总基调,坚定践行新发展理念,主动对标对表高

中国6月工业增加值同比增6% 不及预期

中国6月规模以上工业增加值同比6%,预期6.5%,前值6.8%。1至6月规模以上工业增加值同比6.7%,预期6.8%,前值6.9%。 国家统计局公布的数据显示,2018年6月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际

国家税务总局要求各级税务机关加强影视行业税收征管

国家税务总局网站今日消息,近日,为贯彻落实中宣部等五部门关于治理影视行业天价片酬、阴阳合同、偷逃税等问题的有关要求,国家税务总局印发《通知》,要求各级税务机关深入推进税收领域放管服改革,进一步加强影视行业税收征管,规范税收

中国6月出口同比增长11.3% 进口同比增14.1%

海关总署今日(7月13日)公布的数据显示,按人民币计,中国6月出口同比3.1%,预期4%,前值3.2%。6月进口同比6%,预期12.6%,前值15.6%。6月贸易帐2618.8亿人民币,预期1870亿人民币,前值1565.1亿人民币。 按美元计,中国6月出口同比11.3

技术性分析

万凯梓:鹰派加息预期持续发酵 黄金急跌空头仍占主流

周三黄金亚市早盘开于1227.30美元一线后,金价窄幅盘整,走势平稳。欧市金价转跌,不断下挫,录得日内低点1220.81美元一线后反弹,金价小幅上涨。美市多头加大上攻力度,金价震荡上行,录得日内高点1229.17美元一线后转盘跌,终收于1226.43

万凯梓:鲍威尔大肆放鹰提振美元 黄金破位下行仍看空

周二黄金亚市早盘开于1240.07美元一线后,金价短暂下跌后反弹,小幅攀升,欧市金价延续涨势,录得日内高点1245.10美元一线后转跌,金价震荡下行。美市金价大幅跳水,直线坠落,录得日内低点1225.58美元一线后反弹,金价转入盘整,终收于1227

邱文皓:鲍威尔鹰派助涨美元 黄金加速下跌再破位

迟破早破迟早要破,不需要太久的等待黄金最终还是符合预期般向下破位,截至目前周评的预测也全部应验;隔日黄金大跌,盘中价格反弹1245测试阻力后展开单边下跌走势,下方顺利跌破1238支撑刷新新低至1226一线,破位后空头的延续表现良好;鲍

万凯梓:鲍威尔首秀登场 美元调整黄金延续跌势

周一黄金开于1241.10美元一线后,金价小幅攀升,录得日内高点1245.60美元一线后转跌,金价震荡下行。欧市金价跌宕起伏,多空交锋激烈,但空方终占上风,金价续跌。美市金价不断走低,录得日内低点1237.74美元一线后反弹,金价小幅上涨,终收

邱文皓:黄金再探底部支撑 1236一线定成败

黄金隔日整体波幅不大,盘中价格于1240一线上探1245后美盘承压回调,下方最低触及1238一线;整体上看黄金在底部1236-1238短期构筑的底部支撑目前并没有失守,日线连续测试此位置不破,前期试探1238后止跌反弹,上周虽刷新低至1236,但延续性

深度

FxWirePro: 美元走强 黄金跌破20均线 建议逢高做空

昨日由于美元走强,黄金下跌近25美元。全球股市在经历大幅下挫后企稳。美股反弹以及美元小幅上涨导致黄金跌至$1320,目前交投于$1329附近。 美国10年期国债收益率在触及4年高位2.86%后开始大幅下跌,这是由于投资者大量抛售股票,转向风险

FxWirePro: 白银呈过山车行情 站稳16.70上方则将继续上行

白银目前交投于16.72美元附近。 日内高位16.75美元,低位16.58美元。 只要守住16.55的关键支撑位,则日内继续看多。 站稳$16.70上方则将依次测试$16.95,$17.08,$17.22,$17.40和$17.52等关键阻力位。 日内收于$16.55下方则将依次测试$1

FxWirePro: 随着韩国出口商的对冲情绪持续高涨,美元/韩元触及1年低位

随着经济增速前景持续改善,韩国央行行长被广泛认为鹰派,市场预期韩国央行将进行2011年以来首次加息。 此外,IMF本周上调韩国增速预期,进一步增大了加息概率。 因此,债券收益率普遍上涨。鉴于汇率上升以及出口商持续的对冲需求,韩

FxWirePro: 美元/加元偏度存在机会,建议在风险事件中对冲最优化

3月期隐含波动率的正偏度延伸表明应选择虚值看涨期权,而同一到期日上风险逆转显示上行风险。 因此,建议买入美元加元3月期风险逆转,行权价为1.3440/1.2450 (现价:...

FxWirePro: 欧元/日元对冲策略

请注意风险逆转仍表明下行风险,而同一到期日上隐含波动率的正偏度显示对冲者对虚值看跌期权的偏好。 卖出6月期25日欧元日元风险逆转(买入欧元看涨期权-卖出欧元看跌期权),进行delta对冲。 买入3月期30日欧元看跌期权/日元看涨期权

研读&分析

统计局:5月份CPI环比下降 PPI环比由降转升

国家统计局今天发布的2018年5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.4%,同比上涨4.1%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。 ...

统计局:1月份CPI、PPI同比涨幅有所回落

国家统计局今天发布的2018年1月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.6%,同比上涨1.5%;PPI环比上涨0.3%,同比上涨4.3%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。 一、CPI

FxWirePro: 美元/瑞士法郎上涨 建议逢低做多

美元/瑞士法郎从昨日低位0.93398上涨近70点,突破昨日高位0.93980,目前交投于0.93996附近。 ...

天风证券:美股大调整不会是1999股灾重演

美股高估值面临利率政策转向带来的风险 货币政策边际收紧,估值下移,利息增加,低利率下的发债回购增厚EPS模式恐难以为继。新一轮加杠杆用于资本开支周期刚刚开启,但资本开支增速主要由能源板块贡献。 全球流动性在收缩,外部环境越

FxWirePro: 欧元/英镑面临超卖压力,买入看涨价差

欧元/英镑在当前0.87300.9025区间的中点附近盘整,日内研究依然偏超卖,警告了近期的下行有限。我们在关注几个重要交叉。 我们依然认为尽管近期英国央行加息,英镑的总体趋势没有太偏看涨。我们依然维持空头观点,但未来几周数据会影响英

评论

统计局:4月份工业利润增长明显加快

国家统计局5月27日发布的工业企业财务数据显示,2018年1-4月份,全国规模以上工业企业利润同比增长15%,增速比1-3月份加快3.4个百分点;其中,4月份增长21.9%,比3月份加快18.8个百分点。国家统计局网站刊发该局工业司何平博士对上述数据的

大宗商品概览(能源类)

WTI原油 随着特朗普宣布美国退出伊朗核协议,油价保持上涨。今日交投区间为$70.2-$70.9 WTI原油目前交投于每桶$70.7。短期支撑位于66美元区域,阻力位于72美元区域。 布伦特原油...

统计局解读:4月份CPI、PPI环比有所下降

国家统计局今天发布的2018年4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%;PPI环比下降0.2%,同比上涨3.4%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。 一、CPI

大宗商品概览(贵金属和工业金属)

金属类别今天表现不一。 黄金: 随着避险情绪缓解,美元走强,黄金下跌,今日区间为$1311-1319 黄金目前交投于$1313。短期支撑位于1290美元,阻力位于1355美元。 白银: 白银本周表现明显好于黄金,今日交投区间为$16.4

统计局:4月中国制造业PMI和非制造业PMI平稳扩张

2018年4月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数持续稳步扩张 4月份,制造业PMI为51.4%,微低于上月0.1个
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