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全球经济趋向衰退 各国财政重回扩张

全球经济路在何方?

风险资产市场个别发展,资金缺乏方向。上市公司第二季度的业绩喜忧参半,股市蹉跎前行。继英国之后,欧洲央行也没有对英国脱欧作出政策上的反应,债市窄幅波动。英镑跌幅进一步收窄,欧元略贬,美元走强但是明显动能不足。石油有波动无方向,布伦特期货价格稍降。锌镍等小金属价格上扬,表现好过大宗商品价格。避险情绪舒缓,黄金也缺少方向感,小幅回落。全球资金已经从脱欧冲击中恢复过来,但是无论是盈利、通胀、增长还是央行动态均未见方向性突破,暑假来临大市成交下滑,市场在摸索新的感觉。

Makeit发布的最新全球PMI为49,滑至荣枯线之下。这是英国退出欧盟公投之后的第一个全球性前瞻指标,指向世界经济在秋季进入温和衰退。从月度数据分析,不仅欧洲经济会出现明显的下滑,中国和日本经济也缺乏增长的动力。全球火车头美国的消费情绪尚佳,但是投资乏力,房地产回软。全球范围内出现短周期下挫的机会在上升,可能对国际贸易构成进一步打击。自从雷曼事件演变成金融危机之后,各国经济周期变得越来越短,中气虚弱。这个与各国在结构改革上裹足不前,一味通过货币扩张来提振经济有关。经济的元气没有得到真正的恢复,GDP数字仅仅依靠货币幻影来改善,复苏当然难以持续。

近来以IMF为首的跨国组织和一批经济学家,呼吁通过财政刺激来稳定经济增长,弥补货币扩张的不足,这是一个新的趋势。自从全球经济危机以来,各国一方面通过QE政策维持经济和市场运行,同时欧美各国力行财政紧缩政策,修补公共财政赤字带来的经济失衡。财政收缩对改善公共收支起到了立竿见影的效果,但是也引起了经济的阵痛,拉低了增长,增加了低端收入阶层的生活压力,更制造出社会动荡。经济学家希望借舒缓财政收缩,来重塑经济活力,维持社会稳定。这个建议迎合欧美政府的意愿,也较容易被选民接受,在财政失衡得到控制的今天,财政政策重新启动的机会不小,只是力度上慎重一些更能得到德国和美国的主流精英的认可。在QE的政策效应日渐低落之际,相信中国和日本也有更多使用财政政策的机会。当然,财政扩张如同货币扩张,对实体经济有一时的舒缓作用,但是无法调整经济间的结构关系,也很难打造出可持续的增长。笔者相信要想重振经济,唯有下决心求改革,不过政策重心转一转基调,对市场信心还是一件好事。

 

本文作者陶冬,瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师、中国首席经济学家论坛理事,授权经客时代转载。本文只阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

 

 

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