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陶 冬

陶 冬

陶冬，瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师，中国首席经济学家论坛理事。于1998年加入瑞士信贷第一波士顿，主管亚洲区经济研究。侧重于对中国经济的研究， 但同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前，曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。陶冬为美国犹他大学博士，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家，瑞士信贷第一波士顿的董事。连续多年入选权威业内杂志、美国《机构投资者》亚洲区优秀经济分析员排名榜。曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。曾于中国、美国及日本任职，自1994年起长驻香港。

英汇率惊颤跳水 美就业温和攀升 Translated

2016年 10月 10日 0:16 AM| 宏观经济

某家银行的股价稳住了，某国的汇率跌趴下了，上周风险资产仍在风险的漩涡中挣扎前行，去杠杆、去风险乃是目前的全球主基调，美国就业数据和谷歌的新手机也无法帮助平抚市场的焦虑情绪。资金对欧洲银行危机的担心稍微喘定，英国就引爆了另一

罚单惊吓市场 QE触摸极限 Translated

2016年 10月 4日 0:48 AM| 宏观经济 央行

美国总统候选人电视辩论辩了，胜负依然难分。OPEC会议开了，沙特时隔八年首度承诺减产，油价应声向上。不过上周风险资产的焦点，放在某家欧洲银行。周三彭博关于部分对冲基金将证券和现金移出这家银行，触发了市场对交易对手风险（third...

陶冬：房地产，我错在哪里，政府错在哪里？ Translated

2016年 9月 30日 1:24 AM| 宏观经济 央行

中国许多城市的房地产市场，近来出现了井喷式价格上涨，资金爆出恐慌式抢购。一个号称上海浦东的新盘，其实距离陆家嘴尚有70公里，但是四百多套住房开盘后在两分钟内被抢光。为了规避限购政策，市民涌向离婚中心申请离婚，不堪人潮的离婚中

陶冬：联储利率鹰中带鸽 日银变招放而实缩 Translated

2016年 9月 26日 0:36 AM| 宏观经济 评论 央行

美日央行政策会议，主导了上周的市场情绪。央行的动作并不大，对全球流动性的影响中期来看却未必不小，不过市场还是松了一口气，起码短期最坏的情况没有出现，股市债市各自上扬，市场动荡但快乐着。上周最大的看点是日本银行的会议结果，由

日本银行政策变奏曲 Translated

2016年 9月 22日 2:31 AM| 央行 政治 宏观经济 评论

黑田的QE子弹打光了，负利率兵器打弯了。原以为他会停一停，不料换一个武器，他接着战斗。为日本银行总裁颁发QE英雄勋章，应该是名至实归的。 日本央行实施大规模QE接近三年了，高调追求的通胀目标却渐行渐远，经济增长的内在动力依然不

美国日本酝酿变招 长债利率出现拐点 Translated

2016年 9月 19日 0:35 AM| 宏观经济 央行

树欲静而风不止，全球风险资产在动荡中送走了又一星期。联储会议前的静默期开始，联储高官们终于闭上了莫衷一是的嘴巴；英格兰银行也没有调整货币政策；黑田东彦不再出现在财经报纸头版；欧盟峰会揭幕，欧洲央行暂时不是传媒的焦点。可是，

欧洲央行初识矜持 风险资产再现震荡 Translated

2016年 9月 12日 0:51 AM| 宏观经济 央行

暑假结束了，市场在夏季形成的稳定增杠杆态势也结束了。在上周上半截市场情绪相对稳定，但是欧洲央行的决定和波士顿联储总裁Rosengren的讲话击破了平衡，美国周五引领欧美股市暴跌，录得英国公投脱欧以来最大的单日跌幅，预计亚洲股市周一也

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经济

投资者等待美新冠救助计划 纳指再创新高 道指收跌

当地时间周一，美股涨跌互现，纳指再创新高，市场等待新一轮财政刺激方案。 道琼斯工业平均指数收跌148.47点，报30,069.79点，跌幅0.5%。标普500指数收跌7.16点，报3,691.96点，跌幅0.2%。纳斯达克综合指数收涨55.71点，报12,519.95点，

全球市场周记：非农就业复苏放缓 英国脱欧谈判胶着

美股再创新高，带动全球股市向好，尽管新冠感染人数再破纪录，尽管最新就业数字不如预期，尽管疫苗供应可能来得更慢更少。受到疫苗的研制成功和总统交接有进展的影响，市场继续聚焦经济复苏，聚焦减低了的不确定性。某药厂把产能预期下调了

美财政救助计划谈判重燃希望 标指纳指创收盘新高

当地时间周二，美股收涨，美国国会推动新一轮新冠疫情救助计划的希望重燃。 道琼斯工业平均指数收涨185.28点，报29,823.92点，涨幅0.6%。标普500指数收涨40.82点，报3,662.45点，涨幅1.1%。纳斯达克综合指数收涨156.37点，报12,355.11点

全球市场周记：股市再攀高峰 黄金突见沽压

全球股市交出了十分亮丽的11月份成绩单。美德英主导的三款疫苗先后公布了第三期试验结果，市场憧憬疫情主导的经济衰退出现转机；民主党候选人在美国大选中取得多数选举团票，尽管最终结果尚有争议，因美国选举所出现的尾部风险逐渐消失。如

拜登或提名前美联储主席耶伦担任财长 道指收涨327点

当地时间周一，美股上扬，阿斯利康宣布称该公司研发的新冠疫苗的有效性可达90%左右。美国媒体报道称，拜登将提名前美联储主席耶伦担任财政部长。若最终获得确认，耶伦将成为美国历史上第一位女性财长。 道琼斯工业平均指数收涨327.79点，

技术性分析

邱文皓：黄金连续高位盘整 日内继续关注1480

本周黄金可谓将震荡发挥到了极致，上周五虽录得大涨并且价格重新站稳1471上方，而周末的贸易的谈判也表现乐观，但是反观黄金却显得无动于衷，连续三个交易日金价仅仅只维持几美金的窄幅震荡，虽说日线一直处于震荡结构不变，但是短线的波动

邱文皓：黄金短线多空拉扯频繁 日线破位或以靠近

黄金上周整体录得上涨，在非农利空价格短线大跌的情况下，金价未能延续跌势，而周初依托1460支撑震荡整理后拉升突破至1478一线逼近区间顶部阻力位，周四冲高1486一线大幅回撤20余美金，但周五反弹收复大部分跌势，并且价格站稳在1471上方，

邱文皓：黄金短线走势仍偏空 下方关注1455

上周金价最后一个交易日跌逾1%，终盘收低0.23%至1460一线。因强劲的美国就业数据推高美元，令市场再度押注，美联储将维持利率不变。但金价盘中创四周新高至1484.10，美国和中国至今尚未签署10月份放风的第一阶段协议。而特朗普又对一些国家

经济数据乐观 市场对贸易协议抱期望 美三大股指齐创收盘纪录新高

当地时间周三，美股连续第四日走高，再创收盘纪录新高，但成交量减小，最新出炉的经济数据积极，市场对美中达成贸易协议抱有期望。周四将迎来感恩节假期，美股将休市，周五的交易时间也将缩短。 道琼斯工业平均指数收涨42.32点，报28,164

邱文皓：1450支撑不破难大跌 黄金短线震荡对待

隔日美元走低，盘中美元指数一度触及11月14日以来最高水平，瑞典克朗领涨，英镑则表现最差。现货黄金较日低回升逾10美元，刷新日高至1462.97，美元下滑支撑了金价，此外投资者寻求对冲，以防美国长周末期间贸易谈判破裂。油价上涨，布油涨近

深度

统计局：11月份经济运行保持稳中有进发展态势

国家统计局官网今日（12月14日）发文称，11月份，在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央国务院决策部署，按照推动高质量发展要求，坚持稳中求进工作总基调，坚定践行新发展理念，继续深化供给侧结构性

万凯梓：鹰派基调重燃加息预期 黄金冲高承压多头依旧

美联储措辞基调由鹰派转向鸽派、G20峰会中美贸易战的和解以及隔日美债收益率反转致使美股遭到抛售引发市场避险情绪升温，美元大幅跳水，黄金震荡上行强势突破1240美元关口。但后续随着美联储高官威廉姆斯讲话鹰味十足以及本周初受到乐观贸易

邱文皓：黄金关注1242 上证50ETF期权交易正式上线

美国将在周三(12月5日)为已故前总统老布什举行国葬，当天该国金融市场将休市一天。由此引发的提前挤兑交易潮令市场在周二出现异动，美元指数先抑后扬，而美股三大指数则在美联储重磅官员威廉姆斯发表讲话声称将继续加息之后一路暴挫，道琼斯

邱文皓：12月加息再夯实 黄金短期震荡对待

隔日美元指数窄幅震荡，仍承压于97关口下方。因美联储会议纪要几乎没有削弱对12月加息的预期，但增加了市场对利率接近中性的预期。除了货币政策，美国经济数据喜忧参半，显示消费者支出持续走强，但通胀放缓抑制美元升势。此外，G20领导人峰

万凯梓：G20峰会登场 美元与黄金博弈多空之战

近期黄金走势主要受美元主导，美元冲高回落，黄金则止跌反弹，短期多头涨势虽有所延伸，但上行依然面临承压，整体仍旧是处于盘整之中。目前黄金震荡交投于1224美元水平附近，隔夜金价冲高回落，美国通胀数据不及预期一度加剧美指跌势，不过

研读&分析

解读：6月份工业利润增速继续加快 二季度增速实现由降转升

国家统计局公布的数据显示，16月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅比15月份收窄6.5个百分点。国家统计局网站发布该局工业司高级统计师朱虹对上述数据的解读。 今年上半年，随着统筹推进疫情防控和经

统计局：6月份制造业PMI和非制造业PMI稳中有升

2020年6月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 当前，各地区各部门按照党中央、国务院部署，做好六稳工作、落实六保任务，努力克服

统计局解读：5月份工业企业利润实现增长

国家统计局发布的数据显示，15月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比下降19.3%，降幅比14月份收窄8.1个百分点。国家统计局网站发布该局工业司高级统计师朱虹对上述数据的解读。 5月份，随着复工复产深入推进，生产经

统计局：5月份制造业PMI小幅回落但仍在荣枯线上 非制造业PMI继续回升 综合PMI产出指数持平

2020年5月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 当前，我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行恢复势头稳中向好。2020年

统计局：3月份CPI涨幅回落 PPI降幅有所扩大

国家统计局今天发布了2020年3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。对此，国家统计局城市司高级统计师董莉娟进行了解读。 一、CPI环比由涨转降，同比涨幅回落 3月份，复工复产逐步加快，交通物流逐渐

评论

解读：受疫情冲击2月份采购经理指数明显回落 当前企业复工率回升较快 将推动3月份采购经理指数上升

2020年2月29日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 2020年2月份，中国采购经理指数受新冠肺炎疫情影响较大，制造业PMI为35.7%，比上月

解读：2019年工业利润有所下降 效益状况结构性改善

国家统计局2月3日发布的工业企业财务数据显示，2019年，规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，比上年下降3.3%，国家统计局网站发布该局工业司高级统计师朱虹对上述数据的解读。 2019年，面对国内外风险挑战明显上升的复杂环境，全国

统计局：12月制造业采购经理指数稳定扩张 非制造业商务活动指数继续扩张

2019年12月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数连续两个月扩张 12月份，制造业PMI为50.2%，与上月持平

统计局:11月份商品住宅销售价格走势总体平稳

国家统计局今日发布了2019年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。对此，国家统计局城市司首席统计师孔鹏进行了解读。 一、一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比各有涨跌，二三线城市涨幅与上月相同或回落 11

统计局：11月份国民经济运行稳中有进

国家统计局官网12月16日发文称，11月份，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，推动高
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